Biaya Modal (Pembiayaan Perusahaan Pertanian)

Nama : Ernhis Purnama Silalahi
Nim : 200721009
Program studi : Sosek Pertanian

BIAYA MODAL (COST OF CAPITAL)

A. MODAL INDIVIDUAL
1. Biaya Hutang (Cost of Debt)
Biaya hutang (cost of debt) merupakan biaya yang kita tanggung karena kita menggunakan sumber dana yang berasal dari pinjaman. Meskipun yang sering dihitung biaya modal dari pinjaman adalah biaya hutang untuk hutang jangka, tetapi sebenarnya baik hutang jangka panjang maupun hutang jangka pendek sama-sama mempunyai biaya modal (meskipun besarnya mungkin tidak sama). Biaya hutang ini kita beri notasi Kd

2. Biaya Saham Preferen
Saham preferen adalah jenis saham yang memberikan penghasilan tetap, berupa dividen saham preferen kepada para pemiliknya. Dibandingkan dengan pemilikan obligasi, maka bagi para investor sebenarnya sama saja, karena keduanya memberikan penghasilan yang tetap sifatnya. Namun dari pertimbangan perusahaan, kedua jenis modal ini tidak sama biayanya. Karena saham preferen merupakan modal sendiri, maka dividen tersebut diambilkan dari laba bersih setelah pajak. Dengan kata lain, dividen ini tidak bersifat tax deductible. Kedua, karena saham ini merupakan modal sendiri dalam peristiwa penghentian operasi perusahaan, pemilik saham preferen akan menerima bagian setelah pemilik obligasi dilunasi. Dengan demikian, maka resiko saham preferen akan sedikit lebih besar daripada resiko obligasi. Karena itu biaya modal saham preferen kita beri notasi Kp akan lebih besar daripada Kd (biaya hutang sebelum pajak). Kalau kita masukkan faktor pajak, maka biaya hutang ini akan menjadi lebih kecil apabila dibandingkan dengan biaya saham preferen.

3. Biaya Saham Biasa
Biaya modal ini merupakan biaya modal yang paling sukar diukur. Ada beberapa pendekatan yang biasa dipakai dalam menkasir berapa besarnya biaya modal sendiri yang berasal dari saham biasa. Kita beri notasi biaya modal ini sebagai ke. Biaya modal sendiri ini bias kita definisikan sebagai tingkat keuntungan minimal yang harus diperoleh suatu investasi yang dibelanjai dengan modal sendiri, agar harga saham perusahaan tersebut tidak turun. Kita bisa menaksir besarnya biaya modal ini dengan formula yang dikemukakan oleh Gordon, atau dengan menggunakan CAPM.

4. Biaya Laba Yang Ditahan
Pada prinsipnya biaya laba yang ditahan sama dengan biaya modal sendiri dari saham biasa. Yang membedakan adalah adalah bahwa kalau perusahaan menggunakan laba yang ditahan perusahaan tidak perlu mengeluarkan biaya ekstra apapun, tetapi kalau membagikan laba dan kemudian mengeluarkan saham baru, harus menanggung biaya pengeluaran saham yang biasa disebut sebagai floatation cost. Semakin besar floatation cost ini, semakin besar selisih antara biaya laba yang ditahan dengan biaya saham biasa (baru).

B. MODAL RATA-RATA TERTIMBANG
Kalau kita menggunakan anggapan bahwa usulan investasi tersebut dibelanjai semuanya dengan modal sendiri, maka jelas yang menjadi cut off rate-nya adalah biaya modal sendiri untuk perusahaan yang tidak menggunakan hutang. Sebaliknya kalau kita menyadari bahwa investasi tersebut dibelanjai dengan modal sendiri dan modal pinjaman, maka mestinya cut off rate-nya adalah bukan biaya modal sendiri dari perusahaan yang menggunakan modal sendiri semua. Cut off rate yang dipakai disini mestilah mempertimbangkan biaya modal baik dari hutang maupun dari modal sendiri (dari perusahaan yang menggunakan hutang).

C. ADJUSTED NET PRESENT VALUE SEBAGAI ALTERNATIF PENGGUNAAN BIAYA MODAL RATA-RATA TERTIMBANG.
Brealy dan Myers memberikan metode alternative untuk mangkaitkan keputusan investasi dengan keputusan pembelanjaan. Dengan kata lain, metode ini dipergunakan untuk menilai profitabilitas usulan investasi yang dibelanjai dengan modal sendiri dan modal pinjaman. Mekanisme metode ini adalah sebagai berikut :

Adjusted NPV = Base Case NPV + NPV tambahan karena keputusan pembelanjaan

Yang dimaksud dengan base case NPV adalah NPV yang dihitung kalau proyek tersebut dibelanjai dengan modal sendiri 100%. Sedangkan NPV tambahan karena keputusan pembelanjaan merupakan manfaat/keuntungan yang diterima oleh proyek karena menggunakan hutang.


_____GOD BLESS_____